2025~2030年全球成品油消费进入增长尾声

在政策、技术进步与其他能源替代和人口趋势因素共同影响下，全球成品油需求达峰在即。其中汽油主要用于交通运输，受燃油经济性和电动车发展冲击最为明显，预计2025年消费增速下降至0.4%，2026~2028年间达峰；柴油除交通运输用油外，在工业、农业和建筑业等领域有所应用，发展中国家和地区经济增长仍有一定增量，预计2025年将增长0.8%，达峰时间晚于汽油，于2029年前达峰；煤油由于自身独有特性被用于航空燃料，现有技术条件下比汽柴油更难以被替代，截至2024年仍处于疫后恢复期，预计2025年增速回落至5.4%，达峰时间最晚，或在2050年前后。

炼油产业或将面临最后一轮扩能周期

在油品需求增速放缓和气候环境的双重压力下，高耗能、高排放的炼油行业将进入扩能尾声。2025年有数个产能超过500万吨/年的项目可能投产，包括印度拉贾斯坦邦炼厂（900万吨/年），中国海油大榭石化（600万吨/年），泰国斯里拉查炼厂（600万吨/年）以及伊朗波斯湾明星炼厂（2000万吨/年）等，增量全部来自亚太和中东地区。2025年也是炼油厂关闭的高峰期，将有总计3240万吨/年的产能关停，其中，欧洲关停4个炼油项目的产能合计为1900万吨/年，美国宣布关停的两个炼油项目总产能为1340万吨/年。

根据当前在建和有计划的项目数据，预计到2030年仍有约1.7亿吨/年产能将要投放。在本轮产能投放浪潮中，78%的产能增量来自亚太地区，剩余来自非洲、拉美、中东等地区，产能增量分别占17.6%、9.9%、3.4%。其中亚太地区新增产能以炼化一体化为主，在需求即将达峰背景下力求减少对成品油市场的冲击；非洲和拉美地区则大量提高成品油供应以抵消区内缺口；中东等地区以出口为主。欧洲和北美地区在区内成品油需求下降和减碳政策双重推动下原油加工量出现下降，其中欧洲在转型政策上最为激进，削减加工能力最多。在各国制定的碳中和政策框架下，2030年前的产能扩张极有可能成为最后一轮增长高峰。

叠加新一轮的产能投放以及全球成品油需求预期的低迷，炼油毛利持续下探，预计将维持到2025年产能投放结束后。分地区看，美国墨西哥湾得益于低廉原油成本，2025年后将保持较高毛利水平，预计10～15美元/桶，而西北欧和亚太地区毛利水平保持3～8美元/桶水平。

石油消费从燃料用途转向原料用途

随着能源转型在世界范围内加速发展，石油产品作为燃料的需求持续走弱，作为化工原料用途的重要性逐渐增强，炼厂将主动调整生产工艺，提高化工轻油收率，减少重质产品收率。一方面，部分纯燃料型炼厂推进适度发展下游化工业务，减少低附加值产品外售；拥有润滑油业务的炼厂，布局基础油、特种油基地，大力推进“油转特”；炼化一体化企业则根据自身发展优势及市场需求，积极推进“油转化”；化工规模较小的炼化一体化企业，进行乙烯扩能改造，提高能效水平；不具备发展潜力和竞争力的小规模企业，将加速产能退出。另一方面，先进技术的应用和落地极大提升了“油转化”效率，如原油直接裂解制烯烃技术单程化学品收率达48%、原油催化裂解技术化学品收率可达50%～70%；同时，新能源与传统炼油化工的耦合等领域的技术研发加速推进，为进一步深化“双碳”转型做好技术储备。

2025年全球经济基本保持稳定，国际货币基金组织（IMF）最新预测2025年全球GDP增速为3.2%，与2024年持平。宏观面的相对稳定叠加美联储货币政策宽松以及美国对能源政策的偏向，2025年全球石化行业景气周期有望回暖。

随着“油转化”推进，石脑油作为炼油板块与化工板块的重要桥梁之一，其产业链正处于快速发展阶段。2025年全球石脑油供应与需求增速将分别同比增长1.7%和2.1%。预计86%的石脑油需求增长将来自亚太地区，中国和印度均有以石脑油为原料制备下游产品的产能投产。中国作为亚太地区乃至全球的主要石脑油消费国，预计2025年供应与需求分别同比增长2.4％和4.4％，缺口将进一步扩大。

随着化工原料轻质化的占比提高，全球LPG（液化石油气）需求也继续保持增长，预计2025年全球LPG需求量3.6亿吨，同比增长2.7%，与过去五年年均增速基本持平。全球LPG作为化工原料的重要性正在增加，炼油和化工用LPG占消费总量的比重将从2019年的33%提高到2025年的36%左右。

成品油贸易格局正在重塑

全球各地区成品油供需不平衡和结构差异是贸易流向的基础。伴随近年来全球炼油业格局和成品油贸易流向的调整，全球成品油贸易逐渐由区内贸易更多地转向跨区贸易。随着成品油需求的减少，欧洲炼厂加工量逐年下降，预计2025年开工率从2019年的85.4%下降至84%，但是欧洲炼厂的产量结构与需求严重脱节，导致煤油和柴油进口量增加，而汽油出口增加；俄罗斯及中亚国家将提高炼油能力和加工量，保持稳定的油品出口；非洲仍然严重依赖石油产品进口，新投产的尼日利亚丹格特炼厂将于2025年全面投入运营，可弥补部分国内需求；中东和北美仍然是过剩量最大且竞争力最强的地区，预计2025年这两个地区的跨区贸易量都将超过9000万吨；亚太区域内不平衡非常突出，2025年区域内贸易将达到1.6亿吨，而印度炼油能力的增长，将与中东出口炼厂形成竞争，争夺非洲、拉美和欧洲市场份额。

炼油产业转型发展持续推进

日益严苛的全球碳排放政策法规对炼油产业的转型发展提出了更高要求。一方面，印度、拉美、非洲和东南亚等新兴经济体快速的经济增长和城市化、工业化进程驱动对油品的需求持续增加，这些国家和地区的油品质量升级仍有较大空间，从而带动炼厂的技术升级改造。另一方面，航空领域、航运领域2025年都有降碳新规落地实施。2025年1月1日起执行的《欧盟海运燃料条例》直接限制航运公司的碳排放强度，激励船东使用全生命周期的低碳船用燃料。2025年1月1日起，所有从欧盟和英国机场出发的航班所使用的航空燃料要求至少掺混2%的可持续航空燃料（生物航煤），以减少航空业碳排放。“双碳”目标对炼化企业转型发展提出了更高要求，但当前仍面临减排技术尚未完全成熟、“油转化”后能耗强度增加、生物燃料生产成本和原料存在瓶颈、关键技术有待突破等挑战。

炼化企业将在转型升级中迎来更多发展机遇。一是推动现有炼厂向组分炼油、分子炼油转变，提高清洁油品、特色油品、化工原料及产品的生产灵活性。二是促进资源的高效利用，加大先进节能技术的应用，实现能量的梯级利用和余热、余压的回收。三是加快生产过程绿色化和产品绿色化，一大批具有降碳潜力的产品和技术逐渐得到重视和发展。以生物质、餐饮油为原料的生物柴油和生物航煤技术、废旧塑料化学循环技术、电解水制氢技术、CCUS（碳捕集、利用与封存）技术、原油催化裂解制烯烃技术、乙烯焦油生产针状焦和电极材料技术等将逐渐在炼油行业运用，为未来炼厂向原料多元化、能源绿色化、工艺高效化、产品精细化的可持续方向发展奠定了基础。